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... gelernt hat. Zudem hat sich die personelle Zusammensetzung bei den mächtigsten Opec-Ländern geändert. Wir rechnen damit,dass Ende März 2000 die Förderquoten nur moderat ausgeweitet werden und dass die Disziplinder einzelnen Förderländer nicht substanziell nachlassen wird Dementsprechend erwarten wir einen ölpreis, der sich im laufenden Jahr bei rund 25 US-$/ Barrel bewegen wird - ein Niveau, das sowohl für die Förderländer als auch für die Ölkonzerne und die Industriestaaten vorteilhaft ist Ölaktien blieben aber deutlich hinter dem Gesamtmarkt zurück. In der Grafik «Ölpreis und Ölaktien seit 1990» ist der entgegengesetzte Verlauf des Ölpreises und der Ölaktien in den vergangenenMonaten klar ersichtlich. Wir sehen drei Faktoren, die dieses atypische Verhalten begründen: 1. Schon bevor der ölpreis die20-US-$-Marke erreicht hatte, glaubten Branchenexperten, dass dieses Niveau nicht lange halten könnte. Seither wurden die Prognosen zwar kontinuierlich nach oben angepasst, der Konsens gehtaber auch heute noch von einer bevorstehenden Korrektur aus und erwartet für das laufende Jahr einen durchschnittlichen Ölpreis von rund 21 US-$/Barrel. 2. Die grossen internationalen Ölkonzerne sind nicht nur in der Förderung (Upstream) tätig, sondern auch in Raffinierung undVerkauf (Downstream) sowie Petrochemie. Die beiden Letztgenannten machen durchschnittlich ...